思格新能源通過港交所聆訊，單一產品貢獻超九成收入

ZC Asia獲悉，近日，距離成立僅四年，頭頂“華為系”創業光環的思格新能源（上海）股份有限公司（以下簡稱“思格新能源”）通過港交所上市聆訊，，若掛牌成功，將成為全球可堆疊分佈式光儲一體機領域的首家上市公司。

業績爆發式增長，從虧損到年賺29億

財務數據顯示，公司營收從2023年的0.58億元增長至2025年的90.01億元，兩年內增長超過150倍。在利潤方面，2023年公司虧損3.73億元，2024年實現淨利潤0.84億元，2025年淨利潤進一步增長至29.19億元。

公司毛利率從2023年的31.3%提升至2025年的50.1%。這一變化主要得益於拳頭產品“SigenStor”五合一光儲充一體機的市場表現。該產品採用模組化、可堆疊設計，集成了光伏逆變器、儲能變流器、電池與能源管理系統及直流充電模組，切合了海外戶用市場對靈活部署和智能管理的需求。據弗若斯特沙利文報告，以出貨量計，思格新能源在2024年已成為全球該細分市場的第一，市占率達28.6%。公司強調的“AI+儲能”技術標籤，構成了其估值核心邏輯。

“華為系”基因加持，資本助推擴張

公司創始人許映童曾在華為工作近23年，歷任華為智能光伏業務總裁。核心團隊中多人同樣具備華為背景，這為思格新能源在產品定義、全球化管道拓展和供應鏈管理上打下了基礎。

資本層面，高瓴創投持有公司14.89%的股份，廣州華芯盛景等機構也深度參與。自2022年成立以來，思格新能源已完成多輪融資，估值迅速攀升。此次港股IPO，既是對其增長故事的驗證，也是為下一階段產能與市場擴張補充資金。

2026年3月13日，位於江蘇南通的智慧能源中心正式啟用，總投資5億元，年產能可超30萬臺逆變器與儲能PACK。這為公司在工商業儲能及地面電站領域的拓展提供了物理基礎。

全球化佈局與區域集中風險

截至目前，思格新能源的業務已覆蓋全球85個國家和地區，與172家分銷商建立合作。從收入結構看，澳大利亞是其第一大市場，2025年貢獻營收占比達42.6%。歐洲與非洲是重要的增長極，其中非洲市場近期簽約了超過1GWh的合作專案。

高度依賴單一國家市場帶來一定的政策與匯率風險。澳大利亞戶用光儲滲透率已處於全球高位，市場增量空間有限，且當地監管政策、電網接入規則及消費補貼的變動，都可能對公司業績產生影響。

此外，公司近期從戶用儲能向工商業及大型地面電站儲能領域拓展，發佈了高功率組串式逆變器。這一方向意味著將直面陽光電源等老牌企業的競爭。地面電站專案週期長、回款慢、管道要求不同，對思格新能源的組織能力和資本效率構成新的考驗。

儘管增長迅猛，思格新能源面臨的潛在風險同樣值得關注。

產品結構方面，SigenStor系列產品貢獻了公司超過90%的收入。這種對單一產品的依賴在高速增長期是優勢，但若出現技術路線迭代、競品突破或品質事件，公司將缺乏緩衝空間。

品質方面，2025年11月，因部分逆變器使用的交流電源插頭存在過熱風險，思格新能源在澳大利亞主動召回了部分產品。召回本身反映了一定的品控責任意識，但也暴露出快速擴張下供應鏈與品質管理的壓力。對於以“安全”為核心賣點的儲能設備而言，品質事件可能對品牌信譽造成長期影響。

競爭格局方面，全球分佈式光儲市場競爭加劇。特斯拉Powerwall、華為、陽光電源、固德威等對手均在加速產品迭代與管道下沉。思格新能源能否在保持高毛利率的同時持續擴大份額，尚待驗證。

此外，公司早期融資輪次較多，機構股東持股比例不低。若上市後股價表現不及預期或鎖定期結束，可能面臨一定的拋售壓力。

免責聲明：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。文中資訊如存在不准確、不完整或可能產生誤導之處，請以公司官方公告為准。市場有風險，投資需謹慎。