小闊科技三年營收近50億，行銷燒錢30億衝刺港股“口腔護理第一股”

ZC Asia獲悉，近日，深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）正式向港交所遞交主板上市申請，由招銀國際擔任獨家保薦人。若闖關成功，這家以口腔護理品牌“參半”起家的公司，將成為港股市場上“口腔護理第一股”。

營收三年翻倍，盈利存帳面波動

招股書顯示，小闊科技近三年營收規模快速擴張。2023年至2025年，公司營業收入分別為10.96億元、13.69億元和24.99億元，其中2025年同比增長82.5%，三年累計營收接近50億元。

利潤端表現則存在結構性差異。2025年，公司經調整淨利潤為1.55億元，但帳面上錄得淨虧損1825.1萬元。招股書解釋，虧損主要源於一筆超過1.1億元的以權益結算的股份支付開支，屬於非現金性質的會計處理，不直接影響經營現金流。

從市場份額來看，以2025年零售額計算，小闊科技已躍升為中國第三大口護理集團，僅次於雲南白藥和好來（原黑人牙膏）。線上上管道和品質牙膏市場（售價高於30元/百克）兩個細分維度上，公司均位列行業第一。

值得注意的是，小闊科技正在加快線下佈局。2023年其線下收入占比僅為5.5%，到2025年這一比例已提升至19.7%，線下零售網點覆蓋超過11萬個。這表明公司正從早期的純線上打法，逐步轉向全管道滲透策略。

行銷占比過半，研發投入不足1%

招股書顯示，2023年至2025年，小闊科技銷售及分銷開支累計高達30.54億元，其中僅2025年一年就投入13.74億元，占當年營收的55%以上。

與之形成鮮明對比的是研發投入。2025年公司研發開支為1939萬元，占營收比例不足1%。這一結構在當前消費品牌衝刺上市階段較為常見，但也可能成為投資者後續關注的重點。

在口腔護理主業之外，小闊科技正試圖拓寬產品矩陣。2025年9月，公司推出個護品牌“小箭頭”，切入頭髮及身體護理賽道。2026年3月，公司又聯合歌手華晨宇推出日化家居品牌“重點”，進一步向綜合日化集團方向延伸。

這一多品牌、多品類的打法，被外界解讀為對標“中國寶潔”的戰略佈局。

股權結構方面，小闊科技背後集結了多家知名投資機構，包括梅花創投、位元組跳動、創新工廠等。創始人尹闊現年37歲，安徽人，早年從工廠工人起步，後轉型為連續創業者，2015年創立小闊科技，2018年推出“參半”品牌。

此次遞表標誌著這家成立逾十年的公司正式邁出登陸資本市場的關鍵一步。在市場普遍關注消費品牌盈利能力和可持續性的當下，小闊科技的上市進程將提供一份頗具觀察價值的樣本。

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