自動駕駛礦卡第一股上市首日破發，希迪智駕（03881.HK）明星光環難掩盈利之困

ZC Asia獲悉，由“大疆教父”李澤湘教授創辦的希迪智駕（03881.HK）今日正式在香港交易所主板掛牌，成為全球“自動駕駛礦卡第一股”。

公司上市首日股價呈現高開低走，盤中一度跌超15%，截至發稿，股價報240.6港元，較263港元的發行價下跌8.52%，總市值約102.12億港元。

（圖源：雪球）

此次上市，希迪智駕全球發售540.8萬股股份，募集資金淨額約13億港元。其上市吸引了包括湘江智騁、工銀瑞信等在內的基石投資者，合計認購約5.46億港元。然而，堅實的認購陣容並未能抵擋住上市首日的拋壓。股價的“破發”表現，與公司頭頂的“李澤湘系”光環及“第一股”概念形成了鮮明對比。

希迪智駕的上市，是李澤湘教授龐大硬科技孵化版圖中的又一里程碑。作為香港科技大學教授，李澤湘因早期支持並孵化大疆創新而被譽為“大疆教父”。其產業佈局遠不止於此：2023年，他創辦的固高科技已在創業板上市；由他投資並擔任重要股東的臥安機器人也計畫於本月30日在港股掛牌。希迪智駕的成功上市，進一步印證了其“學者+創業者+投資人”獨特模式的可行性與複製能力。

希迪智駕成立於2017年，其核心競爭力在於避開了競爭激烈的開放道路自動駕駛，轉而深耕礦山、港口等封閉場景的商用車自動駕駛解決方案。這一戰略選擇為其帶來了清晰的商業化路徑。根據招股書，截至2025年6月30日，公司已交付414輛（套）自動駕駛礦卡及系統，運營著全球最大規模的混編采礦車隊，在中國自動駕駛礦卡解決方案市場中佔據37.7% 的份額。

業務的高速落地直接推動了財務數據的激增。公司營收從2022年的3110萬元人民幣飆升至2024年的4.1億元，複合年增長率高達263%。2025年上半年營收已達4.08億元，接近去年全年水準。同時，毛利率由2022年的負值轉正，並在2024年提升至24.7%，顯示出盈利能力的持續改善。

自成立以來，希迪智駕便是資本市場的寵兒。在上市前，公司完成了多達8輪融資，累計募集資金近15億元人民幣，吸引了包括紅杉中國、百度風投、聯想控股、光大控股等在內的眾多頂級投資機構。其中，紅杉中國作為最早期的機構投資方之一，上市前持股10.61%。紅杉中國董事總經理王昊表示，看好公司在礦山物流場景建立的技術壁壘。

然而，與高增長相伴的是高投入帶來的持續虧損。2022年至2024年，公司累計淨虧損超過10億元人民幣；2025年上半年，期內虧損達4.55億元，主要源於研發與行政開支。此次上市募資，將為公司的技術研發、市場拓展提供關鍵資金支持。

希迪智駕上市之際，正值中國傳統礦山智能化轉型的加速期。預計到2030年，中國智能礦山市場規模將超過2.3萬億元，其中自動駕駛礦卡細分市場有望從2024年的19億元增長至396億元，市場空間廣闊。

首日破發的股價表現，無疑給市場敲響了警鐘。它提醒投資者，即便身處黃金賽道、擁有明星創始人加持，一家科技公司的長期價值最終仍需回歸到其持續盈利能力、技術落地效率和財務健康度上來。

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