江西生物再度衝刺港交所主板 核心產品收入依賴度超九成

ZC Asia獲悉，江西生物製品研究所股份有限公司（以下簡稱“江西生物”）於10月26日再次向港交所主板提交上市申請，中金公司與招商證券國際擔任聯席保薦人。此次是該公司繼今年4月11日首次遞表後的又一次衝刺。

根據招股書披露，江西生物在中國乃至全球破傷風抗毒素市場佔據領先地位。弗若斯特沙利文數據顯示，按2024年銷量計算，該公司在中國人用破傷風抗毒素（人用TAT）市場的份額達到65.8%，全球市場份額為36.6%，均位居行業首位。

財務數據顯示，江西生物近年來業績增長穩健。2022年至2024年，公司收入從1.42億元人民幣增長至2.21億元人民幣，複合年增長率達到24.7%。同期利潤表現更為亮眼，從2646.8萬元大幅提升至7514萬元，複合年增長率高達68.5%。

值得注意的是，江西生物的收入結構呈現高度集中的特點。數據顯示，2022年至2024年間，人用破傷風抗毒素產品銷售收入占公司總收入的比例持續超過93%。截至2025年6月，這一比重進一步上升至96%，反映出公司業務結構相對單一的市場特徵。公司計畫將此次募集資金用於候選產品研發、新基地建設、技術優化及一般營運資金等方面。

在遞交上市申請前，江西生物實施了多次分紅引發市場關注。披露資訊顯示，公司於2023年累計派發股息8600萬元，2024年9月再度派發4010萬元，累計分紅達1.26億元。與此形成對比的是，截至2025年6月30日，公司現金及等價物餘額為4060.5萬元。

股權結構方面，江西生物呈現出高度集中的特徵。32歲的實際控制人敬玥通過多層持股結構控制公司約七成股權，其25歲的妹妹敬瑞華也持有部分股權，並於2024年11月加入公司擔任執行董事。

招股書同時披露，江西生物在報告期記憶體在行政處罰記錄。2018年，公司因生產劣質藥品被監管部門沒收違法產品3.3萬餘支，沒收違法所得62.81萬元，並處罰款70.41萬元，合計罰沒款133.23萬元。此外，2019年監管部門在檢查中發現公司生產線存在13項一般缺陷專案，要求公司限期整改。

江西生物此次能否成功登陸港交所備受市場關注。作為生物醫藥細分領域的龍頭企業，其業務結構優化進展與公司治理水準的提升，將成為投資者重點考察的因素。

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