文遠知行闖關港股：L4級自動駕駛全球收入第二背後的盈利困境

ZC Asia獲悉，自動駕駛企業WeRide Inc.-W（以下簡稱“文遠知行”，WRD.US）已於10月19日通過港交所主板上市聆訊，中金公司與摩根士丹利擔任聯席保薦人。這家自稱L4級自動駕駛領域的全球先行者，正帶著其在11國30城的業務佈局和“全球收入第二”的光環衝擊港股市場，然而其持續擴大的虧損和下滑的收入，也引發了市場對其商業化能力的質疑。

據招股書顯示，文遠知行在L4級及以上自動駕駛領域確實展現出較強的全球競爭力。根據灼識諮詢的報告，2024年該公司在城市道路L4級及以上自動駕駛領域收入全球排名第二，市場份額達到21.8%。截至目前，公司部署的自動駕駛車隊超過1500輛，其中包括700多輛自動駕駛計程車，在中東地區就部署了超過100輛。

尤為引人注目的是文遠知行在國際市場的先發優勢。公司在法國、瑞士和比利時是迄今為止唯一成功部署L4自動駕駛解決方案的企業；在新加坡是唯一同時運營自動駕駛計程車和小巴的公司，領先下一個市場進入者至少1.5年；在阿聯酋和沙烏地阿拉伯分別領先競爭對手兩年左右。這些海外佈局不僅為其帶來了技術驗證的多樣性，更帶來了可觀的商業回報——在阿布扎比，其乘車票價約為中國一線城市的4倍，顯示出更優的單位經濟模型。

然而，光鮮的全球佈局背後，是持續承壓的財務表現。財務數據顯示，文遠知行的總收入從2022年的5.28億元下降至2023年的4.02億元，再降至2024年的3.61億元，呈現連續下滑態勢。更為嚴峻的是虧損問題，公司2022年虧損12.98億元，2023年擴大至19.49億元，2024年進一步增至25.17億元，僅2025年上半年虧損就達到7.92億元。這種“收入下滑、虧損擴大”的財務特徵，凸顯了自動駕駛企業在商業化道路上遇到的普遍困境。

市場分析人士指出，文遠知行此次衝刺港股IPO，正值自動駕駛行業面臨資本退潮與商業模式驗證的關鍵階段。該公司在美股市場的表現並不理想，截至2025年5月，其股價較發行價下跌約43%，市值較高點縮水約71%。有機構分析認為，其收入增長乏力且商業模式尚未經過市場充分驗證，這使得其港股上市之旅充滿挑戰。

從行業層面看，L4級自動駕駛賽道正經曆著“高投入、慢回報”的陣痛期。近年來，已有多家自動駕駛企業因資金鏈問題陷入困境，整個行業都在探索可持續的商業模式。文遠知行雖然憑藉技術優勢和全球佈局在收入規模上躋身全球前列，但要真正實現盈利，仍然面臨漫長而艱巨的挑戰。

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