聖貝拉（02508.HK）上市即巔峰，“月子界愛馬仕”為何救不了股價

ZC Asia獲悉，聖貝拉（02508.HK）成立於2017年，海歸富二代向華與林宛頤發現國內高端月子中心市場空白，在杭州創立了貝康國際。自2017年成立至2025年IPO前，公司完成了10輪融資，吸引高榕、騰訊、新鴻基等明星機構入股。

按2024年產後護理中心收入計，這家公司是亞洲及中國最大的產後護理及修復集團，這一成績背後是其遍佈30個城市的96個高端產後護理中心網路。

2025年6月26日，聖貝拉在香港聯合交易所主板掛牌上市，全球發售1.09733億股，每股定價6.58港元，募集資金淨額約6.30億港元。上市首日，聖貝拉股價一度攀升至11港元/股，較發行價上漲67.17%，最終收報8.80港元/股，漲幅收窄至33.74%。

然而高光時刻轉瞬即逝。上市次日，聖貝拉股價大跌25.57%，收盤價已破發。

此後公司股價一路震盪下行，大部分時間處於破發狀態。10月21日開始，股價未再觸及發行價。

截至2026年2月5日，最新股價為4.85港元，成交量190.60萬股，換手率僅0.31%，總市值約30.18億港元。

股價長期低迷的背後，是資本市場對聖貝拉盈利能力可持續性的深度懷疑，這種懷疑並非空穴來風。

聖貝拉被稱為“最貴月子中心”“月子界愛馬仕”，走的是絕對高端路線。

以深圳三家門店為例，28天月子中心套餐起步價最低為16.88萬元，56天套餐最高收費達到104.8萬元。服務內容包括專業護士24小時一對一照護、主任級醫生查房、米其林級月子餐等。

公司明星客戶包括戚薇、吉娜、唐藝昕等，2025年10月，郭富城與方媛的三胎女兒誕生，市場傳方媛入住的是香港尖沙咀聖貝拉K11店，56天“女王套餐”價格在179萬至200萬港元之間。

但高收費並不意味著高利潤。數據顯示，2021年至2024年，聖貝拉營收分別為2.59億元、4.72億元、5.60億元、7.99億元。

淨利潤卻分別虧損1.19億元、4.07億元、2.39億元、5.47億元，四年合計虧損高達13.12億元，走的是“賠本賺吆喝”的路徑。

2025年上半年，聖貝拉終於實現了帳面盈利，當期營收4.50億元，同比增長25.64%；淨利潤為3.27億元。

公司稱，得益於“合夥門店計畫”，受託管理的月子中心在半年內增加了34家，總數增至53家，受託管理門店收入規模同比增長159.6%。

然而，3.27億元的淨利潤中，公司向投資者發行的金融工具公允價值變動損益就達3.18億元。剔除這筆收入，公司盈利僅884.80萬元。

這一數據揭示了一個殘酷現實：聖貝拉的核心業務盈利能力仍然十分脆弱，其盈利增長更多依賴金融工具估值變化而非服務本身的利潤貢獻。

面對國內市場的激烈競爭和盈利困境，聖貝拉選擇了出海戰略。

2025年7月，聖貝拉入駐美國加州華爾道夫度假村酒店、紐約巴卡拉酒店等高端場所，試圖複製其在國內的成功模式。

截至2025年8月，聖貝拉全球門店總數達到113家，覆蓋多個國家和地區，試圖通過全球化佈局分散經營風險。

公司還利用AI紅利，升級了智能化SaaS+AI基礎設施，同時推動新生兒護理、養老護理、健康食品領域的戰略計畫，構建多元化服務生態。

高端月子中心的“愛馬仕”光環，或許能夠吸引明星客戶和資本眼球，但要讓普通投資者持續買單，聖貝拉需要證明的不僅是市場份額，更是創造持續現金流的能力。

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