華大北斗再闖港股：出貨量全球第六，三年半累計虧損近6億

ZC Asia獲悉，近日，深圳華大北斗科技股份有限公司（下稱“華大北斗”）再次向港交所主板提交上市申請，更新了截至2025年6月的財務數據。這是繼2025年6月首次遞表失效後的再次衝刺，招銀國際與平安證券（香港）擔任聯席保薦人。

營收波動增長，2025上半年實現4.03億元

根據招股書，華大北斗2025年上半年營收約為4.03億元，較2024年同期的3.35億元增長20.1%。回顧過往業績，公司2022年至2024年營收分別為6.98億元、6.45億元和8.40億元，呈現一定波動。

其中2023年營收同比下降7.6%，主要因GNSS晶片、模組及相關解決方案收入下降，尤其是林業監測等專案交付延遲影響；2024年則恢復增長，同比上升30.2%。

（图源：公司招股书）

收入結構依賴第三方產品，毛利率持續承壓

華大北斗定位為空間定位服務提供商，產品包括自主研發的GNSS晶片、模組及相關解決方案，以及從第三方採購的綜合晶片與模組。儘管以出貨量計，公司2024年在全球GNSS晶片及模組市場中排名第六、在中國內地企業中位列第二，市場份額為4.8%，但其主要收入來源並非自主GNSS產品。

報告期內，綜合晶片及模組業務收入占比始終較高，2022年至2025年上半年分別為72.3%、74.0%、71.7%及67.8%。同期，GNSS晶片、模組及相關解決方案收入占比均未超過30%，僅2025年上半年提升至32.2%。公司亦在招股書中披露，綜合晶片及模組業務中銷售第三方品牌的收入占比超過85%。

公司整體毛利率呈下降趨勢：2022年至2024年分別為12.0%、10.5%和9.8%，2025上半年小幅回升至10.5%。細分來看，GNSS晶片及相關解決方案的毛利率從2022年的36.0%逐步降至2025上半年的26.0%，減少約10個百分點；而綜合晶片及模組業務的毛利率長期處於低個位數水準，報告期內介於2.8%至3.2%之間，對整體利潤貢獻有限。

三年連續虧損，現金流持續為負

盈利能力方面，華大北斗尚未實現盈利。2022年至2025上半年，公司淨虧損分別約為9261.2萬元、2.89億元、1.41億元和6357.7萬元，累計虧損近6億元。經調整淨虧損也呈類似態勢。公司解釋虧損原因包括市場滲透定價導致毛利率偏低、銷售與研發投入較大，以及商譽減值等一次性因素。

經營活動現金流亦持續淨流出，2022年至2025上半年分別流出0.80億元、1.07億元、1.41億元和0.88億元。截至2025年6月，現金及等價物已從2022年的8.3億元下降至2.44億元。

股東陣容包括比亞迪、格力，早期投資者或有退出需求

IPO前，公司股東中出現產業資本身影：比亞迪持股4.12%，珠海格力創業投資持股3.536%。公開信息顯示，華大北斗自2019年起已完成多輪融資，早期投資者每股成本從1.64元升至5.09元，增值約2.1倍。市場分析認為，此次上市既可為業務擴張補充資金，也可能為前期投資者提供退出通道。

灼識諮詢報告顯示，全球GNSS空間定位服務市場預計將從2024年的2.29萬億元增長至2029年的3.34萬億元，複合年增長率約7.9%。在人工智慧、低空經濟等場景推動下，部分細分領域有望實現雙位數增長。然而，行業集中度較高，全球前十大企業佔據超八成市場份額，華大北斗在收入規模方面仍與頭部企業存在差距。

整體來看，華大北斗在GNSS晶片與模組出貨量上具備一定市場地位，且近年營收保持增長，但公司仍面臨依賴第三方產品、毛利率走低、持續虧損及現金流緊張等多重挑戰。此番再度赴港IPO，能否獲得市場認可，仍有待觀察。

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