寶濟藥業-B（02659.HK）上市首日沖高回落：亟待“填實”的200億港元估值

ZC Asia獲悉，今日生物科技新股寶濟藥業-B（02659.HK）正式登陸港交所主板，股價以60.5港元開盤，較發行價26.38港元大幅高開近130%，但開盤後未能延續強勢，盤中漲幅顯著收窄，呈現高開低走態勢。

這一表現與上市前一日暗盤交易中一度暴漲超過113%的狂熱景象形成鮮明對比，市場對其估值判斷正從初步的情緒亢奮階段，進入更為審慎的現實檢驗期。

（圖源：雪球）

寶濟藥業12月9日暗盤價格一度飆升超過115%，最終收報56港元，較發行價上漲約112.28%。若以每手100股計算，打新投資者在暗盤階段每手帳面盈利一度超過3000港元。其公開發售部分獲得了約2690倍的超額認購，凍結資金規模龐大，顯示出資金對其短期交易機會的強烈追捧。

超高熱度與基本面現實形成對照

公司股價從高點回落，也揭示了市場在狂熱之後開始審視公司的基本面現實。根據公司資料，儘管寶濟藥業已建立涵蓋大容量皮下給藥、自身免疫性疾病及輔助生殖等領域的在研產品管線，並有一款輔助生殖新藥於近期獲批上市，但其財務表現仍處於典型的生物科技初創企業階段。

公司尚未實現盈利，過去兩年及今年上半年持續錄得淨虧損。值得注意的是，2025年上半年超過4000萬元的營收，主要源於一筆技術許可收入，其可持續性有待觀察。支撐當前近200億港元市值的核心，並非即期利潤，而是市場對其核心產品商業化前景及後續管線價值的遠期預期。

此外，招股書披露的一項未決訴訟，也為公司帶來了一定的不確定性。公司雖已就一審判決提起上訴，但最終結果仍待司法程式的推進。

對於今日參與交易的投資者而言，寶濟藥業上市首日的大幅波動，生動演繹了市場預期與現實基本面之間的博弈。短期股價無疑會受到市場情緒和資金流動的顯著影響，而其中長期的價值走向，最終將取決於產品實際銷售數據、研發里程碑的達成以及公司能否構建出可持續的盈利模式。市場在為創新故事支付高昂溢價之後，正等待更為切實的業績回音。

免責聲明：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。文中資訊如存在不准確、不完整或可能產生誤導之處，請以公司官方公告為准。市場有風險，投資需謹慎。