ZC Asia獲悉，近日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下簡稱“福瑞泰克”）更新了其港股IPO申請材料，這是繼2024年11月和2025年5月遞表失效後的第三次嘗試。此次聯席保薦人為中信證券、中金公司、華泰國際和匯豐。
福瑞泰克成立於2016年，定位為高階駕駛輔助解決方案供應商。公司業務覆蓋高級駕駛輔助系統及自動駕駛系統技術，提供全面的軟硬一體駕駛輔助解決方案。
公司自主研發了軟硬體一體化智能駕駛平臺ODIN，並基於此平臺開發了三大解決方案：FT Pro、FT Max和FT Ultra，分別支持L0-L1級、L2級和L2+級及以上自動化。
根據灼識諮詢的資料，以2024年中國L0級至L2級（包括L2+級）駕駛輔助解決方案收入計，福瑞泰克在第三方自主供應商中排名第二，市場份額為7.2%。
業績增長與持續虧損
福瑞泰克近年來營收保持了高速增長。根據招股書，公司2022年、2023年、2024年及2025年上半年的營收分別為3.28億元、9.08億元、12.83億元和9.28億元。2025年上半年，公司營收同比增長高達197.5%。
但營收高增長背後是持續的巨額虧損。同期，公司的淨虧損分別為8.55億元、7.38億元、5.28億元和1.64億元。這意味著在報告期的三年半內，福瑞泰克累計虧損已達22.85億元。
福瑞泰克持續虧損的重要原因之一是居高不下的成本結構。
2022年至2025年上半年，公司的原材料和耗材採購成本分別占各期收入的71.5%、81.7%、83.4%和83.5%。2025年上半年，該項成本達到7.75億元，占銷售成本的96.1%。
受此影響，公司毛利率長期處於較低水準。報告期內，福瑞泰克的毛利率分別為6.2%、7.3%、11.2%和13.1%。儘管呈現上升趨勢，但與行業頭部企業相比仍有較大差距。
高度集中的客戶風險
招股書中最引人關注的風險之一是客戶高度集中，尤其是對吉利控股集團的依賴。
2022年至2025年上半年，福瑞泰克來自前五大客戶的收入占比從73.6%攀升至94.1%。其中，來自最大單一客戶的收入占比分別為22%、43.3%、59.4%和76%。
這一最大客戶正是吉利控股集團。自2019年以來，福瑞泰克一直被吉利委聘為非獨家供應商，為其汽車開發駕駛輔助產品及部署解決方案。
公司的駕駛輔助產品和解決方案橫跨吉利控股集團的多個汽車品牌和車型，包括吉利、極氪、蓮花跑車、領克、幾何、Smart、吉利商用車及雷達。
值得注意的是，吉利不僅是福瑞泰克的最大客戶，還在2024年和2025年上半年成為公司的最大供應商，福瑞泰克向其採購晶片及其他電子設備。
相較於其他主要供應商最高60天的信用期，福瑞泰克給予了吉利75天的信用期。
市場挑戰與競爭壓力
智能駕駛解決方案行業競爭激烈。福瑞泰克雖然市場份額排名靠前，但面臨來自多方面的挑戰。
與頭部企業相比，福瑞泰克在L2+級高階智駕領域競爭力有限。2024年，其在L2+級智能駕駛輔助解決方案的裝車量市占率為8.1%，排名第三。
此外，車企智能化策略的調整也給第三方供應商帶來不確定性。吉利控股集團已提出“回歸一個吉利”的戰略，通過集團協同實現降本增效。
福瑞泰克在招股書中預計，2025年仍將產生淨虧損，主要是由於公司持續擴大業務以進一步鞏固規模經濟，同時需要持續投入研發。
福瑞泰克的上市之路充滿了增長故事背後的複雜性。智能駕駛賽道仍在持續投入階段，多家同類公司同樣處於虧損狀態。
對於投資者而言，除了看到福瑞泰克近年營收的高速增長和市場份額外，更需關注公司如何破解客戶依賴度過高的結構性風險，以及在控制成本與保持研發投入之間找到平衡點。
免責聲明：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。文中資訊如存在不准確、不完整或可能產生誤導之處，請以公司官方公告為准。市場有風險，投資需謹慎。
