仙工智能：銷量全球第一背後，高增長與持續虧損的平衡之困

ZC Asia獲悉，據港交所披露，上海仙工智能科技有限公司（以下簡稱“仙工智能”）近日再次遞交主板上市申請，中金公司擔任獨家保薦人。這家以機器人控制器為核心產品的科技企業，曾在2023年和2024年連續兩年實現該品類全球銷量第一，2024年市場份額高達23.6%。

仙工智能在資本市場上的動向是2025年機器人企業上市熱潮的一個縮影。截至今年11月，已有近30家機器人產業鏈企業向港交所遞表，形成了一股引人注目的行業資本化浪潮。

公司成立於2020年，目前其產品已覆蓋超過35個國家及地區的1600多家客戶，被應用於包括3C電子、汽車製造、新能源等超過20個細分行業。公司收入主要依靠兩大核心產品驅動。2025年上半年，公司總收入約為1.58億元。

其中，機器人業務貢獻收入1.1億元，占總收入的69.1%；機器人控制器業務貢獻收入0.29億元，占比18.3%。這兩大核心產品合計貢獻了公司近九成的營收。

公司採用“技術+平臺”的雙輪策略。一方面通過其AI機器人大腦技術降低機器人開發和使用門檻；另一方面通過平臺化部署，實現跨行業的規模效應。

處於風口的增量市場

仙工智能所處的賽道正經曆高速增長。全球工業智能機器人市場規模預計將從2024年的220億元，增長至2029年的1150億元，年複合增長率達到35.5%。

更為細分的機器人控制器市場增速同樣可觀。從事獨立控制器供應的供應商，其控制器供應量預計將從2024年的3.1萬臺增至2029年的23.11萬臺，年複合增長率高達43%。

在市場高度分散的競爭格局下，仙工智能憑藉在控制器領域的領先地位，按2024年工業機器人銷量計，以6.5%的市場份額位居全球第三。

增長背後的財務壓力

儘管營收持續增長，仙工智能仍未能擺脫虧損狀態。2025年上半年，仙工智能淨虧損約5059.2萬元，淨虧損率為32.1%，較去年同期有所收窄。

從更長的時間維度看，2022年至2025年上半年，公司累計股東淨虧損已達1.735億元。這反映了公司仍處於大規模投入和市場擴張階段。

儘管面臨虧損，公司的毛利率保持相對穩定，2025年上半年為45.4%，同比還提升了2.9個百分點。費用控制方面也顯現出一定成效，上半年銷售費用率和研發費用率均有所下降。

為維持市場領先地位和業務擴張，仙工智能需要持續的資金投入。截至2025年6月30日，公司資產負債率為68.25%，有息負債率為25.36%。

公司現金及等價物為1.62億元，而短期有息負債達到0.77億元。考慮到公司仍處於高速成長期，對運營資金的需求較大，現有現金儲備可能難以長期支撐其擴張步伐。

這或許是公司急切尋求上市融資的重要原因之一。通過公開市場融資，公司可以補充營運資金，支持研發投入和市場拓展，並優化資本結構。

估值考量與未來挑戰

在一級市場，仙工智能的估值在過去幾年經歷了顯著增長。2020年A輪融資後，公司估值僅為3億元；而到2025年C輪融資時，投後估值已達到32.7億元，不到五年時間增長近10倍。

以C輪投後估值計算，公司市銷率約為9.4倍，市淨率高達24.6倍。這一估值水準相較於二級市場同類公司，可能已處於相對高位。

早期投資者如A輪和B輪股東，已獲得可觀的帳面回報。這可能導致公司上市後，面臨一定的早期投資者減持壓力，對股價形成潛在影響。

隨著全球工業智能機器人市場年複合增長率預計達到35.5%，仙工智能憑藉控制器領域23.6%的市場份額佔據先發優勢。

盈虧天平的另一端是公司仍未擺脫虧損狀態，2025年上半年淨虧損率為32.1%，資產負債率達68.25%，上市融資成為支撐其繼續擴張的重要途徑。而早期投資者可能獲得的豐厚回報，則為上市後的股價增添了不確定性。

免責聲明：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。文中資訊如存在不准確、不完整或可能產生誤導之處，請以公司官方公告為准。市場有風險，投資需謹慎。