ZC Asia獲悉，近日又一家智能駕駛解決方案提供商叩響了港交所的大門。港交所資訊顯示，蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司正式向港交所主板提交上市申請，中銀國際、匯豐銀行和華泰國際擔任聯席保薦人。
天瞳威視成立於2016年，是一家以軟體為核心的智能駕駛解決方案提供商，業務涵蓋L2至L4級自動駕駛及艙駕一體方案。
根據灼識諮詢資料，按2024年裝機量計算，天瞳威視是中國第二大同時提供行車與泊車解決方案的L2-L2+級解決方案提供商，也是第三大DMS解決方案提供商。
收入增長與持續虧損並存
天瞳威視在招股書中展示了一條快速增長的營收曲線。公司收入從2022年的1.72億元增至2024年的4.83億元，複合年增長率達到67.7%。2025年上半年，公司實現收入1.57億元，較去年同期大幅增長182%。
（圖源：天瞳威視招股書）
然而，營收增長背後是持續的虧損。2022年至2025年上半年，天瞳威視淨虧損分別為3.25億元、2.31億元、4.63億元和1.93億元，三年半累計虧損超12億元。若從經調整虧損看，2025年上半年為417萬元，較2024年同期的721萬元下降42.1%，反映其運營效率有所改善。
L4級解決方案成新引擎
天瞳威視正在經歷一場明顯的業務結構轉型。公司的L2-L2+級解決方案收入占比從2022年的55.1%降至2025年上半年的36.8%。
與此同時，L4級解決方案正成為公司越來越重要的收入來源。2024年，公司從L4級解決方案產生收入2.43億元，首次占總收入比例超過50%。
更值得關注的是，天瞳威視已取得L4級解決方案的意向訂單，涵蓋逾2500輛Robobus、Robotaxi及Robotruck，合約總價值約10億元，預計在未來3至5年內交付。
輕資產運營與客戶生態
天瞳威視選擇了一條不同於同行的商業模式。與今年登陸港股的小馬智行、文遠知行不同，天瞳威視堅持輕資產運營。
“對於L4級解決方案，我們主要作為第三方技術供應商賦能車隊運營商，避免參與車隊建設和運營等資本密集型活動。”天瞳威視在招股書中表示。
這種模式的優勢在於，隨著車企加入Robotaxi的戰局，作為第三方供應商的天瞳威視有望受益於行業的高景氣度獲得更多機會。
國盛證券預計，到2030年，中國僅一二線城市Robotaxi市場規模便有望達到2424億元。
產業資本紮堆入股
天瞳威視背後聚集了豪華的投資方陣容。成立至今，公司已完成多輪融資，投資者包括采埃孚、上汽集團、北汽集團等產業資本。
2025年6月，公司分別完成1.37億元C+輪融資和4.48億元D輪融資，投資方包括唐山機器人基金、地平線安亭等。
然而，在2025年，亦有多位股東轉讓其持有的天瞳威視股權。
今年3月，ZF Holdings向DSNCI轉讓股份股權，作價為2000萬元；6月，聯通新沃基金、靖江北汽、珠海北汽等也紛紛轉讓所持天瞳威視的股權。
天瞳威視面臨著毛利率波動的挑戰。2022年至2025年上半年，公司的毛利率分別為31.1%、35.3%、30.0%和32.4%。
與此同時，公司的客戶集中度較高。2022年至2025年上半年，前五大客戶收入占比分別為73.0%、91.4%、44.6%和63.5%。
自今年10月以來，港股正迎來一波自動駕駛上市小高潮，涵蓋L2級智能輔助駕駛，L4級Robotaxi、Robotruck等領域。
自動駕駛的長跑中，天瞳威視已憑藉L4級訂單占得先機，但能否將技術潛力轉化為可持續的盈利能力，才是決定其能否在這場馬拉松中最終勝出的關鍵因素。
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