海偉電子通過聆訊：產品價格承壓下的擴張之路

ZC Asia獲悉，港交所近日披露顯示，河北海偉電子新材料科技股份有限公司已於2025年11月3日通過主板上市聆訊，中金公司擔任獨家保薦人。

產能滿載背後的行業機遇

根據灼識諮詢資料，按2024年電容器基膜銷量計算，海偉電子在中國電容器薄膜市場排名第二，市場份額達到14.2%。公司成立於2006年，主要產品包括電容器基膜和金屬化膜，這些是薄膜電容器的關鍵組成部分，最終應用於新能源汽車、新能源電力系統等多個領域。

中國電容器基膜市場規模從2019年的4.62萬噸增至2024年的11.34萬噸，年複合增長率達19.7%。新能源汽車成為最核心的增長引擎，隨著車載電源功率提升和充電樁建設加速，單車薄膜電容器用量較傳統燃油車提升數倍，直接帶動上游膜材需求擴容。

海偉電子是業內唯一擁有電容器基膜生產線自主設計及開發能力的企業。公司現有五條生產線均為自主設計組裝，自主設計生產線交付期僅約8個月，顯著低於行業進口產線3-5年的平均週期。這一技術優勢使公司能靈活調整生產線參數，提供厚度覆蓋2.7微米至13.8微米的多規格產品。

2023年，海偉電子獲得比亞迪、陽光電源等新能源巨頭戰略投資。比亞迪既成為公司股東，也自2023年起位居第一大客戶。2023年、2024年及2025年前5個月，來自比亞迪的收入占比分別達12.2%、12.6%和12%。這種"股東+客戶"的雙重綁定模式，為海偉電子提供了穩定的收入來源和市場需求洞察能力。

價格壓力下的破局之道

然而，公司的經營也面臨多重挑戰。2022年至2024年，海偉電子的收入由3.27億元增長至4.21億元，但電容器基膜均價從2022年的3.49萬元/噸降至2024年的2.89萬元/噸。產品價格下滑直接影響盈利表現，2023年公司淨利潤同比減少31.5%至6982.6萬元，2024年雖回升至8641.8萬元，但仍未恢復至2022年水準。

2022年至2024年，公司經營活動現金流淨額波動劇烈，分別為淨流入2.32億元、淨流出0.89億元、淨流入0.17億元。同期，貿易應收賬款及應收票據從2.59億元增至3.37億元，應收賬款周轉天數高於行業約90天的平均水準，反映出公司在資金回籠方面面臨挑戰。

供應鏈方面，生產所需的關鍵原材料電工級聚丙烯主要依賴進口，導致原材料成本長期占銷售成本的80%以上。2022年至2024年，向前五大供應商採購金額占比均超過78%，對最大供應商的採購占比長期超45%。這種供應商集中度較高的局面，一定程度上影響了公司在原材料定價上的議價能力。

產能飽和也是公司亟待解決的問題。截至2025年前5個月，公司電容器基膜的產能利用率達到98.2%，金屬化膜的產能利用率為83.1%。提升生產能力以滿足不斷增長的市場需求，已成為公司通過本次上市募資需要解決的主要問題之一。

根據招股書規劃，海偉電子擬將募集資金用於產能擴張、技術研發和供應鏈優化。公司計畫在南方建設新生產工廠，並新增四條電容器基膜生產線；同時攻關厚度低於2.5微米的超薄電容器基膜製造技術，推進複合銅箔基膜等新型膜材研發；還將加大與國內化工企業的合作力度，推進原材料國產化替代測試，逐步降低對進口材料的依賴度。

隨著港股上市進程推進，海偉電子有望獲得突破發展瓶頸的資本支撐。在新能源汽車行業持續景氣的背景下，產能釋放、技術升級與供應鏈優化將成為衡量這家電容器薄膜製造商未來成長性的關鍵指標。投資者在關注新能源賽道紅利的同時，也需要密切關注公司產品價格走勢、原材料替代進展及新產能釋放節奏等關鍵因素。

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